(John Geddie)
ΛΟΝΔΙΝΟ, 8 Νοεμ. (Reuters) - Οι αποδόσεις των γερμανικών
ομολόγων μακράς διάρκειας υποχωρούσαν σε χαμηλό δύο ετών την
Τετάρτη, ακολουθώντας την παγκόσμια τάση σύγκλισης στις καμπύλες
αποδόσεων των ομολόγων εν μέσω αμφιβολιών για την εξέλιξη του
πληθωρισμού.
Η δυναμική που οδηγεί τις αγορές ομολόγων σε Ευρώπη και ΗΠΑ
- όπου η καμπύλη σημειώνει την μεγαλύτερη σύγκλιση στην δεκαετία
- διαφοροποιείται λόγω του διαφορετικού βαθμού νομισματικής
διευκόλυνσης.
Οι επενδυτές όμως εκατέρωθεν του Ατλαντικού επικεντρώνονται
στην πιθανή μελλοντική εξέλιξη της αύξησης του πληθωρισμού.
Με την ΕΚΤ να έχει ανακοινώσει επέκταση του προγράμματος
αγοράς ομολόγων και διατήρηση των επιτοκίων σε ιστορικά χαμηλά
επίπεδα για αρκετό καιρό μετά το τέλος του προγράμματος, οι
αναλυτές υποστηρίζουν ότι οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων
ομολόγων υποχωρούν ταχύτερα, καθώς οι επενδυτές αναζητούν
υψηλότερες αποδόσεις.
Οι μετρήσεις για την μακροχρόνια εξέλιξη των πληθωριστικών
προσδοκιών στην ευρωζώνη δείχνουν αύξησή τους αλλά παραμονή του
πληθωρισμού κάτω από το στόχο της ΕΚΤ για κάτω και κοντά στο 2%.
Αυτό δίνει σιγουριά στα επενδυτικά κεφάλαια ότι η αύξηση των
τιμών δεν θα διαβρώσει σημαντικά την αξία των επενδύσεων.
Στις ΗΠΑ, η αβεβαιότητα για την έγκριση του νομοσχεδίου για
μείωσης της φορολογίας διατηρεί σε χαμηλά επίπεδα τις
πληθωριστικές προσδοκίες, αλλά και τις αποδόσεις των
μακροχρόνιων ομολόγων, ενώ οι επικείμενες αυξήσεις επιτοκίων
πιέζουν ανοδικά τις αποδόσεις των βραχείας λήξης.
Αυτή η τάση έχει προκαλέσει συζητήσεις για το πότε τελικά ο
τρέχον περιοριστικός κύκλος θα ξεκινήσει να επιβραδύνει την
μεγαλύτερη οικονομία του πλανήτη.
Από την έναρξη της αύξησης επιτοκίων της Fed το 2015, η
διαφορά απόδοσης μεταξύ των μακροχρόνιας και βραχυχρόνιας λήξης
ομολόγων έχει συρρικνωθεί σε επίπεδα πριν την κρίση του 2008.
"Ξεκάθαρα, οι επενδυτές δεν τοποθετούνται στην προοπτική της
αναθέρμανσης του πληθωρισμού", είπε ο Antoine Bouvet στην
Mizuho.
"Εάν δεις τις κεντρικές τράπεζες παγκοσμίως, θα πεις ότι
βρίσκονται ακόμα σε φάσης (νομισματικής) χαλάρωσης, αλλά το
πιθανότερο είναι να υπάρξει υποχώρηση της μέσα στην επόμενη
δεκαετία".
Η απόδοση του 30ετούς γερμανικού ομολόγου DE30YT=TWEB
υποχωρούσε κατά 2 μονάδες βάσης την Τετάρτη στο 1,13% και του
10ετούς DE10YT=TWEB κατά 1 μονάδα βάσης στο 0,32%, σε χαμηλό
δύο μηνών και οι δύο. H απόδοση του διετούς παρέμενε αμετάβλητη.
Η διαφορά απόδοσης μεταξύ του διετούς και του 10ετούς
διαμορφωνόταν στις 108 μονάδες βάσης, η μικρότερη σε διάστημα 2
μηνών.
Η κίνηση στην καμπύλη απόδοσης των γερμανικών ομολόγων
εκδηλώθηκε λίγο μετά την υποχώρηση της απόδοσης του 30ετούς
αμερικανικού ομολόγου US30YT=RR σε χαμηλό έξι εβδομάδων την
Τρίτη και σε χαμηλό τριών εβδομάδων για το 10ετές US10YT=RR .
H διαφορά απόδοσης των 67 μονάδων βάσης μεταξύ του 2ετούς
και 10ετούς ομολόγου είναι η χαμηλότερη από τον Νοέμβριο του
2007.
Ένα ακόμα σημάδι ανησυχίας για την σύγκλιση της καμπύλης
αποδόσεων και την επίπτωση του φαινομένου στην κερδοφορία των
τραπεζικών χορηγήσεων είναι η υποαπόδοση που σημειώνουν οι
μετοχές των χρηματοοικονομικών εταιριών στην Wall Street και την
Ευρώπη.
(Μετάφραση Αίθουσα Σύνταξης Αθηνών)